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  1. Invité

    Faut-il imiter l'"Abenomics" japonais ?

    Faut-il imiter l'"Abenomics" japonais ? Au Japon, Shinzo Abe, le Premier ministre libéral-démocrate, utilise sans complexes la planche à billets pour briser les tensions déflationnistes. Shinzo Abe dispose de "trois flèches" pour relancer l'économie japonaise. © Toru YAMANAKA / AFP Shinzo Abe restera-t-il comme LE sauveur de l'économie japonaise ? Le Premier ministre conservateur mise sur une révolution de la politique monétaire pour enfin sortir son pays de ses tendances déflationnistes, dont il a du mal à sortir depuis 20 ans. Pour faire ce que personne n'a réussi avant lui, Shinzo Abe n'a pas hésité à écorner l'indépendance de la Banque centrale du Japon (BOJ) en nommant à sa tête un homme à sa main. À peine en place, Haruhiko Kuroda a annoncé le 4 avril un véritable arsenal pour redonner envie aux entreprises d'investir et aux ménages de dépenser. Planche à billets massive La première arme consiste à financer massivement la dette publique par la planche à billets. La BOJ, qui soutenait déjà une dette de plus de 200 % du PIB - au premier semestre 2012, elle avait déjà financé 78 % des émissions nettes -, va encore doubler ses rachats en deux ans. Y compris à long terme : elle va s'emparer d'obligations remboursables jusqu'à 40 ans après leur émission. La maturité moyenne de son portefeuille devrait ainsi passer de 3 à 7 ans. Mais la BOJ ne se contentera pas de soutenir la dette publique. Elle va investir 1 000 milliards de yens (8,2 milliards d'euros) dans des actions pour faire augmenter les cours, via des fonds ETF - des fonds de placement en action qui reproduisent la performance de plusieurs indices boursiers. Et comme si ce n'était pas déjà assez spectaculaire, elle va aussi soutenir le marché immobilier, à raison de 246 millions d'euros par an via des fonds communs de placements. Autant de mesures destinées à restaurer la confiance des agents économiques en améliorant le climat des affaires et en leur donnant le sentiment d'être plus riches. "C'est un changement d'échelle complet par rapport à la politique monétaire précédente", juge Évelyne Dourille-Feer, spécialiste du Japon au Centre d'études prospectives et d'informations internationales (CEPII). Cette thérapie de choc doit permettre un doublement de la masse monétaire en circulation d'ici 2014 et de faire monter les prix de 2 % par an d'ici deux ans. Car au Japon, atteindre la cible fixée à la Banque centrale européenne paraissait jusqu'à présent largement hors de portée. Les ménages ont tendance à reporter leur consommation pour bénéficier d'une baisse de prix qu'ils anticipent. Il faut donc les convaincre de cesser de différer leurs achats, en rendant crédible une hausse future des étiquettes. Le cercle vertueux serait alors renforcé grâce à la baisse induite du yen ainsi que par l'augmentation des crédits distribués par les banques. "Nouvel épisode de la guerre des monnaies" (Charles Gave) Pour certains, le Japon n'avait plus le choix. "De 2008, au moment où la crise a vraiment commencé, à 2012, le Japon a vu son taux de change s'apprécier de 50 % face au dollar, car la BOJ refusait d'imprimer du yen", selon Charles Gave, président de l'Institut des libertés et de GaveKal Capital. Le résultat était prévisible : "Avec d'un an à un an et demi de retard, le commerce extérieur s'est effondré et le Japon a connu un déficit courant." La première fois depuis 28 ans ! De quoi déclencher une réaction d'orgueil : "Les Japonais ne peuvent pas supporter un déficit extérieur, ils sont mercantilistes", interprète Charles Gave. D'autant que si celui-ci avait perduré, le risque pour le Japon aurait été de devenir dépendant des investisseurs étrangers pour financer sa dette publique record de quelque 240 % du PIB... L'objectif principal de la Banque centrale japonaise serait donc surtout de faire baisser le yen pour relancer les exportations. "C'est un nouvel épisode de la guerre des monnaies. Le reste, c'est du pipeau", tranche ce libéral-libertaire. Lire la suite (Le Point).
  2. QE or not QE ? La question qui agite les marchés La Banque centrale européenne s'apprête à appuyer sur le bouton nucléaire de la politique monétaire. Un saut dans l'inconnu qui ne fait pas l'unanimité. C'est le sujet qui agite les économistes et les marchés depuis des mois. La Banque centrale européenne (BCE) doit décider, en ce début d'année 2015, si elle brise un de ses derniers tabous en rachetant massivement des dettes publiques des États membres de la zone euro. Ce quantitative easing (QE), comme disent les initiés, est réclamé à cor et à cri par les investisseurs au nom de la lutte contre le nouveau mal économique absolu : la déflation. Dans une interview au quotidien économique allemand Handelsblatt vendredi, le président de la BCE, Mario Draghi, a encore renforcé la probabilité d'un tel programme auquel les plus orthodoxes, à commencer par les Allemands, sont pourtant opposés. QE or not QE ? Retour sur le débat qui agite la planète économique et financière. Lire la suite (Le Point).
  3. James Galbraith est un économiste américain, situé à gauche du parti démocrate. Il est professeur à l’université d’Austin, au Texas, spécialiste des questions d’inégalités et proche de l’Institut Roosevelt, cofondé par son père, le célèbre économiste John Kenneth Galbraith, dont il s’inscrit dans la lignée. http://www.rue89.com...-sociale-242374
  4. Pourquoi les QE (Quantitative Easing) de la Banque Centrale Japonaise, de la Bank of England, de la BCE et de la Fed n'ont pas (encore) provoqué d'inflation ? Un QE consiste, pour une Banque Centrale, à racheter des actifs à long terme (généralement des bonds du trésor) aux banques privés avec de l'argent créé à partir de rien. La banque centrale récupère ainsi les créances (pourries) des banques privées et leur donne de la monnaie fraîchement créée à la place. Ainsi on réinjecte des liquidités dans les banques afin qu'elles puissent prêter à plus d'investisseurs à des taux plus bas. Les QE sont donc censés stimuler l'économie. D'après la théorie économique, quand de la monnaie est créée à partir de rien et est injecté dans le circuit économique, l'accroissement de la masse monétaire en résultant doit générer de l'inflation. Dès lors, comment se fait-il que le Japon, les USA et l'Europe actuellement ne subissent pas d'inflation malgré la multiplication des QE comme on peut le voir sur le graphique suivant : Première explication. L'injection de nouvelle monnaie vient compenser la déflation liées à l'éclatement de bulles. Pour le Japon, il s'agit de la bulle immobilière de 89, pour les USA, celle de 2007. Ces bulles ont elles-mêmes été provoquées par les politiques monétaires expansionnistes des banques centrales. La Fed avait abaissé son taux directeur jusqu'à 1% pour enrayer la récession provoquée par l'éclatement de la bulle internet de 2001 puis l'avait remonté progressivement de 2004 à 2006 jusqu'à l'éclatement de la bulle immobilière. Aujourd'hui les taux de la Fed et de la BCE ont été abaissé à 0% mais évidemment, ça ne permet pas de générer de croissance réelle (de produire davantage de biens et de services), ça on le savait déjà. Ça ne permet même plus d'alimenter les bulles et donner une illusion de croissance comme autrefois. Ça ne fait que ralentir le dégonflement de bulles n'ayant plus aucun rapport avec les fondamentaux (marché immobilier, marché des actions). Sans l'injection de ces liquidités, nous aurions subi une déflation importante. 2ème explication, une quantité gigantesque de monnaie créée par les banques centrales n'atteint pas les consommateurs. Pour qu'un QE soit inflationniste, il faut que la monnaie soit réellement injectée dans le circuit économique. Si vous créez 1 milliards de dollars et que vous les enterrez dans votre jardin, ils ne vont pas accroître la masse monétaire et générer de l'inflation. L'inflation dépend à la fois de la quantité de monnaie et de sa vélocité. Or aujourd'hui la vélocité de la monnaie a énormément diminué. Les banques reçoivent des liquidités, le crédit ne coûte plus rien mais personne ne veut plus emprunter pour investir. Résultat, ces liquidités restent bloquées dans les banques comme on peut le constater avec les graphiques suivants : Les banques font donc des réserves de liquidités qui sont faiblement écoulées sur le marché, juste suffisamment pour compenser la déflation qui devrait normalement avoir lieu mais pas assez pour créer de l'inflation, pour l'instant. Qu'est ce qu'il va se passer maintenant ? Le problème avec ce système, c'est qu'il est tellement biaisé que personne n'y comprend plus rien. Le marché qui se régule normalement très bien tout seul subit d'énormes distorsions à cause des politiques monétaires. Certains actifs sont surévalués non pas parce que les gens en veulent vraiment mais parce que c'est là que se déverse les surplus de monnaie qui n'aurait jamais du exister. C'est le cas de la bourse, des bons du trésor et de l'immobilier. Mon avis, c'est qu'on a atteint un point de rupture. Les gens ont compris que ces actifs sont surévalués et arrêtent d'investir. C'est la raison pour laquelle les stocks de liquidité des banques ont explosé. Ce qui risque de se passer, c'est que les Etats vont trouver une combine pour s'accaparer ces liquidités qui dorment dans les banques et vont s'en servir pour financer leurs déficits. C'est le retour officiel de la planche à billet. Et c'est à ce moment là que l'inflation tant redoutée finira par arriver. Le deuxième scénario, c'est que les Etats renoncent à payer leurs dettes et ruinent leurs créanciers. Les bulles éclatent, les investisseurs prennent leurs pertes et l'économie repart sur une base plus saine. Dans le premier scénario, les pertes sont subies par l'ensemble des citoyens qui voient leur pouvoir d'achat diminuer. Dans le deuxième scénario, les pertes sont subies uniquement par les créanciers. Dans le cas des pays dont la dette est en grande partie financée par des investisseurs étrangers comme les USA ou la Grèce, le deuxième scénario est plus avantageux car il fait subir la majeure partie des pertes sur les étrangers. Dans le cas des USA, ce sont les investisseurs chinois qui subiraient une grosse partie des pertes. Même si ça peut paraître injuste pour les investisseurs car ils ont manifestement été trompés par les Etats, c'est néanmoins le plus juste des scénarios car il est normal de faire subir les pertes aux mauvais-investisseurs qui sont en partie responsable de leur erreur. Comment se fait-il qu'ils soient rémunérés en cas de gain mais qu'ils n'aient pas à subir les pertes lorsqu'ils se trompent ? Je suis donc davantage favorable à ce scénario qui sanctionne les mauvais investisseurs qu'au scénario de l'inflation qui sanctionne tout le monde. On assistera probablement a une combinaison des deux scénarios de toute façon (inflation + annulation des dettes) et le plus tôt sera le mieux. La pire des solutions serait d'essayer de rajouter encore plus de dettes à l'édifice de dettes qui finira par s'écrouler quoi qu'il arrive. La question qu'il faut se poser, c'est comment éviter que cela se reproduise ? Cette catastrophe financière est le fruit de deux problèmes. Le premier ce sont les banques centrales. Elles sont responsables de cycles économiques de croissance et de récession (des bulles) depuis qu'elles existent en modifiant artificiellement le prix de l'argent en fonction de préoccupation politiciennes. Il faut supprimer les banques centrales pour éviter ça. La monnaie ne devra plus être garantie par les banques centrales mais par l'or. Il faut retourner à l'étalon-or. En même temps, ça permettra d'éviter l'inflation. Les prix diminueront grâce au progrès technique, ce qui encouragera l'épargne et l'investissement (donc la croissance à long terme). Le deuxième problème, c'est le trop grand pouvoir qu'on les Etats de s'endetter. Celui là est très difficile à résoudre étant donné que les politiciens n'ont pas intérêt et s'imposer une telle contrainte et que même s'ils se l'imposaient ils trouveraient toujours un moyen de la contourner. Néanmoins, tout ce qui pourra les contraindre à plus de rigueur budgétaire est bienvenu. C'est pourquoi je pense qu'il faut absolument inscrire l'obligation d'équilibre budgétaire dans la Constitution française et dans la Constitution européenne. Je pense que le fait de ne pas équilibrer le budget du pays, de son département, de sa région, de sa commune, de son administration etc, pour un politicien ou un haut-fonctionnaire devrait être considéré comme une faute professionnelle et entraîner des sanctions judiciaires.
  5. Invité

    Inflation, déflation, stagflation

    Inflation, déflation, stagflation Un petit topic pour mieux comprendre ce qu'est l'inflation, la déflation et la stagflation, j'ai vu que beaucoup ont un peu de mal à s'y retrouver... Inflation L'inflation est une situation de hausse généralisée et durable des prix des biens et des services. Cette situation correspond à une baisse du pouvoir d’achat de la monnaie. En clair, avec la même somme d’argent, on peut acheter moins de choses qu’auparavant. Des hausses de prix de certains biens et services se produisent constamment (pétrole, autres sources d’énergie par exemple ces dernières années). Tant qu’elles sont plus ou moins compensées par des baisses de prix d’autres produits et services (ordinateurs, vêtements…) on ne parle pas d’inflation. C’est ce qui s’est passé ces dernières années dans la plupart des pays industrialisés. Pour qu’il y ait situation d’inflation, il faut une hausse du niveau général des prix. Dans cette situation, le phénomène aura tendance à s’auto entretenir ou à s’accélérer. Un niveau trop élevé d’inflation est jugé négatif ou dangereux pour le pouvoir d’achat de certaines catégories sociales (ceux qui ne peuvent obtenir une bonne indexation de leurs revenus) et pour la croissance économique. Les banques centrales sont en règle générale chargées d’empêcher que l’inflation s’installe. Nos gouvernants et notre société en général ont encore à l’esprit le souvenir de l’Allemagne de Weimar, juste après la première guerre mondiale, où l’inflation était telle qu’il fallait des brouettes pour transporter les billets nécessaires à l’achat d’un pain ; cette inflation et l’appauvrissement d’une partie de la population qui s’en est suivi sont une des causes de la montée du nazisme. C’est sans doute ce souvenir collectif qui explique que la Banque Centrale Européenne ait une telle hantise de l’inflation. Pour certains, cette crainte est excessive. L’inflation aurait certaines vertus : elle favorise les emprunteurs et va souvent de pair avec un certain niveau de croissance. Les critiques de la BCE font valoir que les politiques mises en place pour lutter contre l’inflation ont pour effet de limiter la croissance. La plupart du temps, pour évaluer le taux d'inflation on utilise l'indice des prix à la consommation . Mais on regarde également l’indice des prix à la production. Le problème est que ces indicateurs n’intègrent pas l’évolution des prix des actifs financiers. Déflation La déflation peut être définie comme le contraire de l’inflation, à savoir une situation de baisse générale et durable des prix. Ce phénomène a pour particularité d’être généralement auto-entretenu, à l’instar de l’inflation, dans la mesure où là aussi, les opérateurs économiques anticiperont la situation en baissant les prix des biens qu’ils vendent. Il ne faut pas confondre avec le terme désinflation, qui évoque une situation d’inflation dont le niveau se réduit. La déflation est encore plus dangereuse que l’inflation et il est encore plus difficile d’y échapper. C’est pourquoi les autorités publiques (gouvernements et banques centrales) cherchent à la combattre avant même qu’elle apparaisse. En effet, si les consommateurs prévoient une baisse des prix, ils reportent leurs achats. Et les producteurs font de même s’ils anticipent une baisse des matières premières et autres composants de leurs productions. La demande a tendance à devenir inférieure à l’offre, les prix baissent et les producteurs s’adaptent en réduisant leur production, ce qui affecte l’emploi. Les revenus distribués diminuent, par conséquent la demande baisse et cela entraine un véritable cercle vicieux. Celui-ci sera encore aggravé par le fait que, si les revenus des entreprises et des ménages diminuent, leurs dettes et les charges financières ne baissent pas avec les prix. Au contraire, elles vont peser de plus en plus lourd. Pour éviter de mettre le doigt dans l’engrenage, les banques centrales ne se fixent jamais l’objectif de zéro inflation. Par exemple la Banque Centrale Européenne vise à maintenir les taux d'inflation à un niveau inférieur à, mais proche de 2 % à moyen terme. Stagflation Cette expression, contraction de « stagnation » et d’ « inflation », désigne une situation économique combinant à la fois : un ralentissement sensible du taux de croissance (souvent accompagné d’un fort taux de chômage) et un taux d’inflation élevé. Pendant longtemps, on a pensé que les deux notions s’excluaient l’une l’autre et qu’on ne pouvait avoir de la croissance qu’en acceptant l’inflation et inversement que si on luttait contre la hausse des prix, on aurait une faible croissance. C’était l’un ou l’autre L’expression de « stagflation » a été créée dans les années 1970 pour caractériser une situation économique inédite, lorsque les prix du pétrole et des autres matières premières montant en flèche, ont entrainé à la fois une accélération de l’inflation et un fort ralentissement de la croissance dans les pays industrialisés. La stagflation rend la tâche des politiques monétaires particulièrement complexes. L’inflation devrait amener la (ou les) banque(s) centrale(s) du ou des pays concernés à conduire une politique monétaire plus restrictive. Mais cela a toute chance d’avoir un impact négatif sur la croissance. Inversement si la banque centrale mène une politique monétaire expansionniste pour contrer le ralentissement de la croissance, cela peut alimenter l’inflation forte. En quelque sorte la Banque centrale est placée dans la situation d’un conducteur automobile qui doit conduire avec un pied sur l’accélérateur et un pied sur le frein. Pas simple et gros risque de tête à queue. Au début des années 1980, les Etats-Unis sont sortis de ce dilemme en menant pendant un certain temps une politique monétaire de taux d’intérêt élevés privilégiant la lutte contre l’inflation au prix de l’acceptation d’une récession. Source : La finance pour tous.
  6. partout on nous fait peur avec la déflation qui est une bombe à retardement, dans les grandes surfaces on met des étiquettes "baisse des prix" sur les produits, l'essence et le gasoil, etc. Dans le cas de l'immobilier avez-vous remarqué une baisse des prix notamment des loyers ?
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